华泰证券发布研究报告称，跟着造纸职业逐渐进入冷季，浆纸产品的价格近期遍及有所回落。箱板瓦楞方面，春节前价格修正晦气，供需联系仍显软弱箱板瓦楞纸价格12月累计上调50-100元/吨，但这一轮价格修正并不顺畅。此外，文明纸2023年底以来价格回落有所加速，白卡纸2025年后商场之间的竞赛或存隐忧。但该行以为当时需求平稳增加的成色较为安定，跟着2022-2023年微弱的供应增加逐渐的到消化、2024年新增产能的遍及削减，职业间隔供需平衡的拐点正在渐行渐近。

  12月经济多个方面数据显现内需和外需都连续了平稳增加的气势。社会消费品零售总额同比+7.4%(11月：+10.1%)，扣除2022年底低基数要素，当月两年均匀增速+2.7%(11月：+1.8%)。轿车和餐饮消费的增加仍较为微弱，12月的两年均匀增速别离到达+7.9%和+5.7%，而其他品类的消费也有所改善(12月两年均匀增速+0.8%，11月+0.0%)。12月出口金额同比+2.3%，较11月(+0.5%)进一步加速。跟着造纸职业逐渐进入冷季，浆纸产品的价格近期遍及有所回落。但该行以为当时需求平稳增加的成色较为安定，跟着2022-2023年微弱的供应增加逐渐的到消化、2024年新增产能的遍及削减，职业间隔供需平衡的拐点正在渐行渐近。

  箱板瓦楞：春节前价格修正晦气，供需联系仍显软弱箱板瓦楞纸价格12月累计上调50-100元/吨，但这一轮价格修正并不顺畅。

  主导企业在元旦假期给予返利优惠，并在尔后持续予以履行，带动了2024年以来商场全体价格的回落。春节前备货旺季的价格修正晦气，反映了职业的供需联系依然较为软弱。12月进口牛卡纸到岸价持续小幅上涨，相对国内牛卡纸的价格上的优势现已处于2023年头以来最小水平，进口制品纸增加有望放缓。虽然当时供需联系依然疲软，跟着供应扩张的减速，该行估计职业供需再平衡已不再那么难以实现。

  12月下旬起，白卡纸价格由涨转跌。到1月17日，价格较2023年底降84元/吨(1.6%)。得益于下流较为活跃的补库存，出产企业均匀库存已降至18天(2023年同期在24天)。该行估计在“以纸代塑”和“以白代灰”趋势推动下，白卡纸需求有望保持微弱增加。在2024年供应增加回落的情况下，白卡纸的供需矛盾有望阶段性平缓。可是中长期看，白卡纸范畴的出资活跃性依然较高，12月以来江苏亚太森博二期和海南金海两个超越100万吨/年的项目公示了前期发展。如后续推动顺畅，白卡纸2024-2025年或有6个百万吨级其他大项目投产，25年今后商场之间的竞赛环境或许依然较为剧烈。

  2023年底以来文明纸价格回落速度加速。到1月17日，双胶纸价格较2023年底降幅265元/吨(4.4%)，是各首要纸种中年头以来降幅最大的种类。厂家库存也上升至24.4天(2023年同期25.0天)，处于前史同期的高位。因为2023年底和2024年头有比较会集的产能投进、2023年下流用户的补库存以及出行康复带来的需求会集开释或许较难在2024年仿制，文明纸或许会是1H24应战最为严峻首要纸种。

  12月以来国内现货浆价格进一步回落，外盘报价整体维稳，产品浆连续了外强内弱的走势。到1月17日，阔叶和针叶浆的国内现货价格现已别离较外盘低160元/吨和179元/吨。因为红海航道绕行带来的海运商场紧俏，该行估计进口木浆的发运或许会逐渐遭到更多影响，考虑运送周期的影响，由此带来国内纸浆商场的供应扰动会在未来数月有所反映，然后改动当时纸浆价格外强内弱的局势。中期看，2024年国内外纸浆产能投进均处于高位，纸浆价格中枢下行的趋势或许依然会连续。

  危险提示：海外经济体降速快于预期，房地产方针严于预期，供应投进强于预期。